老乡鸡终止IPO，餐饮企业上市为何这么难？
2023年8月底，鸡终上海证券交易所官网显示 ，餐饮安徽老乡鸡餐饮股份有限公司主板IPO审核状态已“终止” 。企业终止审核的上市原因系“公司和保荐机构主动要求撤回发行上市申请” 。
这家以中式快餐为主打的为何连锁餐饮公司 ，截至招股书报告期末共拥有997家直营门店 、老乡102家加盟门店 ，鸡终合计1099家门店 。餐饮整体上看，企业老乡鸡的上市经营业绩并未出现较大问题。那么老乡鸡此次终止IPO问题到底出在哪 ？
老乡鸡此番冲击上市失败 ，为何或许是老乡一个行业的缩影 ，也与餐饮行业在A股上市审批标准和流程更加严格的鸡终趋势相关。在今年 ，餐饮仍在A股IPO等待队伍中的餐饮企业还有蜜雪冰城 、老娘舅 、德州扒鸡——每一家在递交招股书时都曾引发广泛关注 ，但随后均再无进展 。
中国餐饮企业如何拥抱资本化 ，依然是整个行业都在攻克的难题。
#餐饮行业乱象丛生
近日，巴奴发公告称 ，注意到有关子品牌超岛门店“羊肉卷成分问题”的舆论后，要求超岛团队主动送检 ，最新报告结果显示 ，羊肉卷确实含有鸭肉成份 。此次事件暴露出巴奴对超岛品牌管理存在严重漏洞，巴奴负有不可推卸的监督管理责任 。
巴奴称 ，此次是超岛独立采购，将取消其独立采购权 ，未来由巴奴负责 。且巴奴决定对在超岛门店消费过羊肉卷的顾客共赔付835.4万。值得一提的是 ，在被曝光出售假羊肉卷之前 ，超岛曾坚称相关食材为纯羊肉 ，不掺杂其他肉质 。
无独有偶 ，在今年8月中旬 ，有网友发布视频称 ，在张亮麻辣烫购买了3盒自称“100%真羊肉”的散装羊肉，随即送检后却发现里面含有猪肉和鸭肉。此后 ，该网友又在另外两家张亮麻辣烫门店购买了羊肉 ，送检结果与此前无异，同样含有猪肉和鸭肉 。
此外 ，市场准入不严格，监管手段不充分 ，法律法规不完善 ，企业经营不道德，致使食品安全问题在餐饮行业普遍存在且屡禁不止 。例如在上海发生的68名顾客在“一笼小确幸”食用甜点后出现食物中毒事件；海底捞 、沪上阿姨也曾被爆出后厨卫生问题 。
近日终止上市的老乡鸡 ，在食品安全方面的负面消息也是层出不穷，在网上以“老乡鸡拉肚”为关键词进行搜索 ，各种消费者的吐槽以及惨痛经验数不胜数 。黑猫投诉搜索结果显示 ，老乡鸡曾多次上榜其发布的餐饮机构黑榜。截至2023年9月14日 ，老乡鸡在黑猫投诉平台上累计投诉已有297单 ，投诉理由包括菜品疑似溃烂、有头发鸡毛虫子等异物 。而老乡鸡每次面临食品安全舆论危机时 ，都会用自己擅长的方式——“自曝家丑”来平息风波 。
#阻碍餐饮企业上市的“拦路虎”
对餐饮企业而言 ，寻求A股上市向来不是一件容易的事情 。在2020年之前 ，仅有西安饮食、全聚德 、中科云网（湘鄂情）、广州酒家四家餐饮企业成功登陆A股。从近期发生的种种餐饮乱象不难看出 ，餐饮行业的经营特殊性为上市设置了重重阻碍。可以说 ，作为相对传统且附加值不高的产业，餐饮企业在资本市场中逐渐进入了边缘状态 。
首先是餐饮企业上市的合规性问题 。餐饮企业多是现金交易 ，现金结账存时 ，许多消费并不强制性开发票 ，上游采购也存在同样的问题。此外 ，餐饮消费者索要发票的比例并不高 ，通常会出现成本 、收入的计量与实际不符的情况。因此在监管层看来 ，餐饮企业的收入 、成本和税收真实性存在核查的难题 。
此外 ，食品安全问题也是悬在餐饮企业头上的达摩克利斯之剑 。食品安全是餐饮企业自身很难把控的问题 ，即使麦当劳 、肯德基也这样高度标准化的快餐企业也无法避免 ，广大中餐企业更难以应对 。
对于餐饮企业来说，大众餐饮面临着消费者口味变化、消费者选择日益丰富导致忠诚度降低的难题 ，曾风靡一时 ，但扩张期过后快速衰落的例子屡见不鲜，如已从港股退市的火锅连锁企业小肥羊 。且由于行业门槛低 ，餐饮市场竞争异常激烈 ，也造成了餐饮的持续盈利能力不确定 。一旦业内有新的热点出现 ，市场上便会涌入大量的模仿者 ，如中式茶饮 、连锁火锅等热门领域 ，在与现有竞品竞争的同时 ，还要不断与新品类竞争 。
从资本市场的角度来看 ，资本更期待的是能够看到具有创新性和高增长潜力的企业 。而连锁餐饮企业由于其业务模式和发展阶段的特点 ，很难满足这一期待 。此外 ，连锁餐饮企业的经营模式相对固定，缺乏足够的灵活性和变化空间，这也使得其在资本市场上的表现受到限制。
#餐饮企业的资本化之路在何方 ？
根据公开数据显示 ，在2020年之后实现A股上市的餐饮企业中 ，属于中式正餐品类的仅有同庆楼一家 。其余企业 ，如紫燕百味鸡为中式佐餐 ，企业控制生产链 ，产品加工好之后送到各个门店 ，在品类上接近预制菜；中饮股份的主打品牌 “巴比馒头”为速食面点 ，同样是“成品模式” 。味知香 、千味央厨则属于餐饮供应链企业 。
相比以门店业务为核心的餐饮连锁品牌 ，这些企业的标准化程度更高 、生产链更简单 ，品控也更加可控 。餐饮企业想要成功上市 ，或许需要在这些方面持续发力 。
此外 ，餐饮企业的资本化之路可以转向港股 。由于香港资本市场具有审核周期较短 、上市标准明确且门槛较低 、程序相对简单以及更趋于国际化等特点 ，因此包括餐饮在内的消费企业更容易满足港股上市的条件。2014年至2018年前后 ，呷哺呷哺 、周黑鸭、绝味食品 、海底捞等餐饮企业相继登陆港股 。在2020年之后 ，以九毛九 、奈雪的茶、海伦司为代表的餐饮企业成功在港股上市，港股又一次掀起了餐饮企业上市热。
值得注意的是 ，港股虽然是餐企的一种选择，但是能不能上市还要看市场的热度、情绪面、资金面等多方面。近两年以来，港股市场交投整体萎靡 ，港股上市也并非坦途 。一位投资人向搜狐美食表示 ，餐饮企业要在港交所过会不难 ，但是过会之后也不一定能把股票卖出去。
从长期来看 ，国内资本市场的发展趋势已经较为明显 。餐饮企业想要实现上市的愿望，可能需要转战境外市场 ，寻求更广阔的发展空间 。然而，即使在境外市场上市 ，依然面临着上述餐饮行业发展问题的挑战 ，因此无论是在哪上市 ，餐饮行业始终需要在创新发展模式 、满足消费者需求 、树立正向价值观及维系品牌价值等多方面做出相关的调整和改进 。
